跳出婴配粉存量内卷 澳优第二增长曲线业务跑出内生增长新动能
8月26日，澳优（1717.HK）公布2026年半年度业绩公告。财报数据显示，2026上半年公司实现营收31.63亿元。由国际业务和营养品业务构成的第二增长曲线进入业绩兑现期，收入占公司总营收的23.8%，内生增长动力持续增强。
比起账面数字，这份财报背后的战略转向更值得细读：澳优正在完成一场身份蜕变，从传统婴幼儿配方奶粉企业，转型为一家全球化全家营养企业。这不是简单多上几款产品、多开拓几个海外市场，而是一次底层增长逻辑重构。
业内人士表示，面对国内婴配粉市场总量收缩的大环境，企业不再单纯依赖外部行业红利，而是激活内生增长实力，用全生命周期营养布局对冲出生率下行压力，在存量红海之中挖掘全新增量赛道。
押注羊乳精深加工 打通全球产业闭环
国内婴配赛道早已告别野蛮生长，行业正式进入存量博弈阶段。对乳业而言，想要扛住周期波动，向上做精深加工、挖掘高附加值，已经成为破局关键。竞争逻辑从拼规模、拼销量，转向拼技术、拼原料、拼产品价值。
在羊乳这条赛道深耕多年的澳优，把突破口放在羊乳精深加工上，持续加码科研投入，推动高附加值羊乳新原料落地商业化。早在2025年，澳优就对外发布四大羊乳新原料成果，多款可全球商用的羊乳核心原料面世，补齐行业上游原料短板。2026年7月中国奶业大会上，澳优再亮出羊乳蛋白深加工原创技术，凭借该技术开发的水解羊乳酪蛋白粉正式推向市场，实验室的科研成果真正落地产业端。
光有技术远远不够，供应链和销售通路必须跟上。
2025年收购Amalthea，让澳优的产品版图从羊奶粉延伸至羊奶酪，更关键的是实现核心原料羊乳清自给，牢牢稳住上游供应链底盘。2026年7月又与欧洲奶酪巨头A?ware达成重磅合作，出让35%股份换来十年独家全球分销权。
一手抓原料自研自产，一手握全球销售网络，一套从羊乳清提取、羊奶粉生产、羊奶酪制造，再到全球渠道销售的完整链条就此跑通。原料、产品、海外通路三重壁垒同步建立，澳优抢占羊乳精深加工的先发席位，也为全家营养战略踩下加速油门。
加码科研投入 益生菌硬核突围
益生菌作为生物制造重点方向，被纳入“十五五”规划，属于国家重点发展的未来产业。营养品业务，正是澳优打造第二增长曲线的另一张王牌。围绕全家营养战略，澳优推动To B、To C业务双向协同，搭建起“学研产销”一体化体系。
科研层面捷报频传，长双歧杆菌婴儿亚种YLGB?1496成功获批，列入婴幼儿可食用菌种目录。加上此前的鼠李糖乳酪杆菌MP108，澳优成为行业独有的拥有两株婴幼儿可用菌株的乳企。不止国内认证，动物双歧杆菌乳亚种CP?9也拿到美国FDA GRAS认证，科研实力获得海内外双重认可。
科研只是起点，产业化落地才是大考。澳优牵手无锡特食院，合力推进核心菌株的研发与产业转化；6月，高端益生菌发酵及智能化仓储项目落户江苏淮安，未来将和现有国家级益生菌示范产线形成产能互补，进一步提升益生菌原料自主供给能力。
从菌株筛选、临床验证，到产能建设、市场落地，完整的链路已经成型。这套硬核产业底座，支撑起覆盖全年龄段的营养产品，全家营养战略不再是概念，逐步进入业绩兑现期。
不止产品出海 供应链与市场双向开花
作为国内较早布局海外的乳企，澳优已经完成奶源、研发、生产、品牌、市场的全球一体化布局。这一阶段的国际化，不再是简单把货卖到海外，而是走向深度属地化运营。
从供应链端来看，6月长沙AI智慧工厂正式开工，主打生鲜乳高端湿法工艺智能产线，建成后喷粉年产能可达6000吨。叠加和A?ware的合作，既打通羊奶酪全球销路，也锁定羊乳清原料长期稳定供给，海外产业链闭环进一步加固。
市场端多点开花，海外各大区域表现亮眼。中东依旧是澳优海外第一大市场，贡献海外总收入的45.1%；独联体市场占比21.5%；北美占比20.8%。其中加拿大市场增长迅猛，依托完备的线下陈列与高端产品矩阵，营收同比大涨30%，欧洲、东南亚等新兴市场也持续实现新突破。
业内分析指出，澳优不同板块的战略布局，不受国内出生人口周期束缚，可以对冲婴配粉行业下行风险；业务整体毛利率高于公司平均水平，随着营收占比提升，持续优化盈利结构；增长来自企业内部技术、产能、渠道能力，内生驱动，具备更强可持续性。
华西证券研报同样维持澳优“增持”评级。观点认为，经过渠道优化、内部降本提效，澳优经营底盘持续夯实。随着全家营养、国际化战略持续推进，第二增长曲线有望持续扩容，为企业带来源源不断的稳健增量。
